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企業破產清償順序

當企業被依法宣告破產之后要進行清算,破產清償就是將破產財產按照一定的比例與順序分配給債權人,公平的分配也是破產清算的最后階段。其中破產財產包括了債務人的擔保財產,擔保財產優先用于清償,同時,破產費用和共益債務是被優先清償的。 根據《企業破產法》中的第一百一十三條,在優先清償破產費用和共益債務之后,企業破產清償順序如下:     (一)破產企業所欠職工工資和勞動保險費用,還包括職工的撫恤金、醫療保險、傷殘補助等。其中破產企業的董事和高管人員的工資也是按照該企業平均的職工工資進行計算的。     (二)破產企業所欠的稅款及除卻(一)中的其余的社會保險費用。     (三)普通的破產債權。如果企業所有的破產財產不能夠完全清償同一順序里的清償要求,那么我們就需要按照比例來對其進行分配。      總的來說,企業破產清償順序就是先由債權人與債務人來互負債務以此抵消債務人財產,然后通過債務人的擔保財產來承擔擔保債權,最后便是在清償了破產費用和共益債務之后通過法定的順序以…

負債融資、公司治理與企業價值最大化

一、引言      負債融資與公司治理是企業理論和實踐中的兩個至關重要的問題。從寬泛的意義上講,兩者都屬于現代金融學的研究領域。負債水平和公司治理結構對企業價值均會產生影響,但是負債水平與企業價值關系的研究進入金融學者的視野要早于公司治理結構與企業績效關系的研究。由于融資理論和公司治理理論是圍繞完全不同的核心要素構建的,所以原有的研究也就忽視了兩者之間的相互關系。近十幾年來,完全屬于公司財務研究領域的兩種融資方式——負債融資、股權融資與公司治理這兩方面的思維和行動結合起來,對金融理論和實踐均產生了深遠的影響。      根據最早的有關資本結構和企業價值的研究,即諾貝爾經濟學獎得主美國金融學者莫迪哥萊尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1958年共同提出的“MM無關定理”,在完美的市場中,由于無套利因素的存在,資本結構與企業價值無關。換言之,企業選擇什么樣的負債水平均不會影響企業價值。直觀看來,該理論建立了負債水平和企業價值之間的最簡潔的聯系,但是它忽視了價值創造的形成和決策過程,使得企業內部的授權狀況和決策過程成…

理解公司治理結構

企業是人與人之間為合作而設立的組織。無論企業家、經理人、投資者、雇員,他們之所以愿意合作,是因為與單獨從事經濟活動相比,合作是一個更優的選擇。人們從企業得到的收益可以是工資、獎金、股息等貨幣形態的收入,也可以是心理滿足、社會聲望等非貨幣形態的收益,它們的總和一定大于每個人單干時得到的效果。也就是說,企業是使“1+1>2”這個表達式能夠成立的組織。      公司治理結構可以理解為企業參與者之間的一組合約,它應該是一個多贏的制度安排。它必須使投資者愿意投資;經營者愿意成為投資者的代理人;投資者有積極性選擇好的經營者;經營者有積極性為投資者創造價值。一句話,公司治理的目的是企業價值的最大化。一個有效的公司治理結構,首先要求剩余索取權與剩余控制權相對應。所謂剩余索取權,是在企業總收益扣除稅收、費用以及合同規定的利息、工資等支出以后,剩下收益的歸屬權;而剩余控制權是指合同中無法事先規定的、對企業資產和經營活動的指揮權,包括對企業經營者的監督和任免。兩者對應,意味著企業利潤與股東責任的統一。      其次,高級經理人的收入應該與企業的…

我國上市公司財務治理所存在的問題及對…

目前我國上市公司內外部理財環境還處于改革轉型期,各種利益關系未得到真正的理清,還存在大量的制度和法律漏洞,因此出現了許多非理性的理財行為,如股權融資偏好、多元化投資沖動、各異的關聯方交易、大股東的資金侵占行為等等。從90年代末的瓊民源、紅光實業、到銀廣廈、猴王都存在財務治理失效的問題。面對現實我們不得不承認,影響公司財務運作效率的關鍵性因素,并不是財務的技術性方法,而是技術背后的權力較量和制度安排,即公司財權的配置與治理問題。無論是制度構造上的缺陷還是市場機制發育的不完善,如何加強上市公司財務治理,使上市公司財權的配置能真正保護相關者的利益,已是一個迫切需要解決的問題。      一、我國上市公司財務治理現狀與問題     (一)特有的股權結構導致公司為控股股東或高管層控制一般說來,股權結構直接決定著公司控制權的分布,是公司治理的基礎。不合理的股權結構是上市公司種種非規范現象形成的根本原因。目前我國上市公司的股權結構具有如下特點:      一方面,股權集中度過大,控股股東“一股獨大”。我國的上市…

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